企業は、資本予算投資を価値のあるものにするために必要な収益を決定するために、資本コストを計算します。運用会社は、資本コストを超える収益を生み出すプロジェクトまたはその他の資産にのみ投資します。この目的のために、資本コストは「ハードルレート」として知られています。
企業は、さまざまな割合の負債と資本で事業に資金を供給しています。資金の各供給元は、他の供給元と比較して、その年齢およびリスクレベルを反映した異なるコストを持っています。たとえば、建物や設備などの物理的資産によって担保されているローンは、出資による資本拠出に必要な収益と比較してコストが低くなります。株主は、会社の資産について法的請求権を持たず、投資から利益を得るために将来の利益と配当に頼らなければなりません。会社はローンに対して利息と元本を支払う義務を負っていますが、株主に配当を支払う義務はありません。したがって、普通株主は、彼が今までに投資から利益を得るという保証はありません。
資金コストの公式
加重平均資金コストは、各資金源の混合コストの合計です。この 加重平均資本コスト またはWACCは、各資金源の割合にそのコストを掛け、その結果を加算することによって計算されます。
支払利息は税控除の対象となるため、借入金調達の費用は調整されます。税引後債務は1から法人税率を引いたものです。会社の限界税率が36％の場合、WACCを計算するための利子費用に適用される税引後の税率は "1 - 36％"または64％です。
資本コストは計算がもう少し難しいです。本質的に、資本コストは株主がそれをすべきであると言うどんな比率でもあります。株主は、事業に資金を投資するときはいつでも一定のリスクを負うことになります。投資家が会社の将来の利益が不確実であると認識するならば、彼らは彼らの投資のより高い収益を要求するでしょう。債務コミットメントとは異なり、同社は株主に何かを支払う義務はありません。したがって、株主は自分たちが投資からのリターンを決して見ないかもしれないというリスクを負うことを喜んで引き受けるために追加のリターンを要求します。
資金コスト計算の例
資金計算の例を考えてみましょう。ある会社の負債と資本構造、およびその税率が次のようになっているとします。
- 法人税率：36パーセント
- 税引後税率：1 - 36パーセント＝ 64パーセント
- 長期借入金：固定金利8パーセントで10万ドル
- 優先株式：75,000ドル、配当率3パーセント
- 普通株：12万ドルの必須投資家リターンで20万ドル
- 負債と資本の合計：375,000ドル
比率の計算は次のとおりです。
- 長期借入金：（10万ドル/ 37万5000ドル）X 64％X 8％= 1.3％
- 優先株式：（75,000ドル/ 375,000ドル）X 3パーセント= 0.6パーセント
- 普通株：（200,000ドル/ 375,000ドル）X 12パーセント= 6.4パーセント
- 合計：1.3 + 0.6 + 6.4 = 8.3パーセント
したがって、加重平均資本コストは8.3％です。
加重平均資金コストの重要性
企業は、債務とエクイティファイナンスの最適な組み合わせを見つけようとします。長期借入金には、ローンの利息費用が課税控除可能であるため、より税効果が高いという利点があります。一方、優先株式および普通株式で支払われた配当は、税控除の対象にならず、税引後のドルで支払われます。
より多くのお金を借りることはより低いWACCをもたらすかもしれませんが、高いD / Eレシオはより危険なレバレッジをもたらし、貸し手は債務不履行のリスクの増加を補うためにより高い金利を要求することになります。
一方、財務レバレッジを減らすために自己資本を増やすと、所有権の管理が低下する可能性があります。投資家が増えるということは、経営陣が事業を運営する方法についてより多くの発言権を持っていることを意味します。
中小企業の所有者は彼らが彼らのビジネスを管理し、同時に、資本コストを抑えることを可能にする負債と資本のバランスを見つけなければなりません。
