ビジネスマネージャは常に新製品への投資と設備投資を検討しています。しかし、これらの新しいプロジェクトが会社の資金を使用する価値があるかどうかを判断できるようにするための対策を講じる必要があります。管理者は、内部収益率（IRR）を計算し、その結果を最小許容収益率（MARR）（ハードルレートとも呼ばれる）と比較することによって、設備投資プロジェクトを評価します。 IRRがハードルレートを超えると、承認されます。そうでなければ、経営陣はプロジェクトを拒否する可能性があります。
ほとんどの企業にとって、MARRは会社の加重平均資本コスト（WACC）です。この数値は、貸借対照表の負債と資本の金額によって決まり、各事業によって異なります。
内部収益率
内部収益率は、プロジェクトからのプラスとマイナスの両方のキャッシュフローがすべてゼロになる割引率です。 IRRは、金利、リスクプレミアム、インフレ率の3つの要素で構成されています。会社のハードルレートの計算は、リスクのない投資、通常は長期の米国財務省債の金利から始まります。将来のキャッシュフローは保証されていないため、この不確実性と潜在的なボラティリティを考慮してリスクプレミアムを追加する必要があります。そして最後に、経済がインフレを経験しているとき、この率も計算に加えなければなりません。
加重平均資本コスト
WACCは、プロジェクトの支払いに必要な資金を得るための費用によって決まります。会社は、追加の借金を引き受ける、自己資本を増やす、または剰余金を使用することによって資金にアクセスできます。資金源ごとにコストが異なります。債務の利率は、現在の経済状況および事業の信用格付けによって異なります。自己資本コストは、株主が事業に投資するために必要とする収益です。 WACCは、債務と資本の比率にそれぞれの費用を掛けて加重平均にすることによって計算されます。
最低許容収益率
プロジェクトのIRRがMARRを超えている場合、経営陣はおそらく投資を進めることを承認するでしょう。ただし、これらの決定規則は厳密ではありません。他の考慮事項はMARRを変更するかもしれません。たとえば、経営陣は新しいプラントを承認するために10％という低いMARRを使用することを決定しますが、既存の施設への拡張には20％のMARRを必要とします。これは、すべてのプロジェクトに異なる特性があるためです。将来のキャッシュフローの不確実性が高いものもあれば、投資収益を実現するまでの期間がより短い、またはより長いものもあります。
MARRとしての機会費用
WACCはMARRとして最も一般的に使用されているベンチマークですが、それだけではありません。会社に無制限の予算と資本へのアクセス権がある場合、MARRを満たす任意のプロジェクトに投資できます。しかし限られた予算では、他のプロジェクトの機会費用が要因になります。ある会社のWACCが12％で、2つのプロジェクトがあるとします。1つは15％のIRR、もう1つは18％のIRRを持ちます。両方のプロジェクトのIRRは、WACCによって定義されているMARRを超えており、これに基づいて、経営陣は両方のプロジェクトを承認することができます。
この場合、MARRは検討中の利用可能なプロジェクトのうち18％という最も高いIRRになります。このIRRは、他のすべてのプロジェクトと比較しなければならない「機会費用」を表します。
制限事項
IRRとそれに関連するMARRは便利なツールですが、制限があります。たとえば、あるプロジェクトのIRRが20％であるとしますが、キャッシュフローは3年間しか続きません。これを15％のIRRを持つ他のプロジェクトと比較してください。しかし、キャッシュフローは15年間存在します。経営陣はどのプロジェクトを承認すべきですか？ IRRとMARRを使用しても、この状況ではあまり役に立ちません。
MARRは、ビジネスマネージャがプロジェクトの価値を評価するために使用する貴重な指標です。会社のWACCは通常、出発点として使用される標準です。この方法は、検討中のプロジェクトが1つだけで、予算が無制限の場合に最も効果的です。しかし実際には、ほとんどの企業は予算上の制約と考慮すべきいくつかのプロジェクトを抱えています。この場合、すべてのプロジェクトの中で最も高いIRRが、会社のWACCを使用する代わりにMARRになります。これは「機会費用」として知られています。
