レバレッジド・バイアウト・モデルは、プライベート・エクイティおよび投資銀行がレバレッジ・トランザクションで企業が何の価値があるかを判断するために使用する評価モデルです。 LBOモデルは、資産とキャッシュフローの可能性を考慮して、投資家が会社がどれだけの借金を調達できるかを判断するのに役立ちます。 LBOモデルの重要な要素は、3つの主要財務諸表（損益計算書、キャッシュフロー計算書、および貸借対照表）、ならびに債務水準、返済期間および金利に関する仮定です。財務および会計に関する基本的な知識は、LBOモデルを構築する上で非常に役立ちます。
Microsoft Excelのページ上部に会社の資本構造の概要を入力します。資本構成には、次の行が含まれています：優先債務、中二階債務および自己資本。借金の各トランシェのドル額を入力して、総借入金から会社の購入価格までを取得するためのプラグ、またはブリッジとしてのエクイティを使用します。たとえば、ある会社に1億ドルを支払い、5千万ドルの上級債務と2千5百万ドルのメザニン債務を使用することを計画している場合、資本要素は2500万ドルになります。
利益、税金、減価償却前の利益までの会社の損益計算書の概要を説明します。損益計算書の主な科目は、収益、売上原価および営業費用です。損益計算書に少なくとも3年間の履歴データを入力し、このデータを使用して5年間の予測を作成します。たとえば、過去3年間で会社の収益が年率10％で成長した場合、今後5年間で年率10％の成長を想定する必要があります。
会社の貸借対照表の3年間の履歴データを入力します。貸借対照表は、Excelの損益計算書の下になければなりません。貸借対照表には、会社の資産、負債、および所有者の持分のすべての関連要素を含める必要があります。
過去の貸借対照表データの在庫回転率、未処理買掛金日数、売掛金回転率を計算し、これらの比率を使用して5年間の予測貸借対照表情報を計算します。
Excelの貸借対照表の下にキャッシュフロー計算書を作成します。キャッシュフロー計算書は、損益計算書の利息、税金、減価償却前利益から開始し、会社の損益計算書から資産の増加と負債の減少を差し引く必要があります。キャッシュフロー計算書の最終行はフリーキャッシュフローです。つまり、EBITDAから資産および負債の変動を差し引いた後に利用可能なキャッシュフローの金額です。
損益計算書の下に債務返済スケジュールを作成します。債務返済スケジュールは、ステップ1で入力した債務の期首残高から開始し、ステップ5で計算したフリー・キャッシュフローを差し引いて期末残高を計算します。支払利息を決定するために、負債の期首残高に負債の利率を掛けます。支払利息の数値をキャッシュフロー計算書にリンクします。支払利息は、借金を返済するために利用できるフリーキャッシュフローを減らすはずです。
5年目のEBITDAの倍数に基づいて、ビジネスの予想終了価値を計算します。あなたが7倍EBITDAのために会社を購入するならば、あなたはおそらく5年目EBITDAの倍数の出口を仮定するべきです。企業価値から払い戻されていない残りの債務を差し引いて、終了時の会社の資本価値を決定します。
ExcelのXIRR式を使用して、行った仮定に基づいて年間投資収益率を計算します。 1列目に購入日と投資額、2列目に終了日と終了時の株価を入力します。 「= XIRR」と入力し、日付のある行とそれに続く株価のある行を選択し、括弧を閉じてEnterを押します。
ヒント
-
最後のステップで計算した投資収益率と、投資のリスクに基づいた希望収益率とを必ず比較してください。 LBOモデルで満足のいく収益率が得られない場合は、会社に投資しないでください。
警告
Excelで循環参照を有効にしたことを確認してください。支払利息をキャッシュフロー計算書にリンクすると循環参照が作成され、手動計算に設定されていない限りExcelでは処理できません。 Microsoft Officeスタートボタンをクリックして、Excelのオプションを選択します。次に「数式」を選択し、「計算オプション」の下の「手動」ボックスをチェックします。
